化 学品公司Nalco holding(代号:NLC)在过去12个月内股价累计下跌18%，市场表现明显弱于同行平均水准与大盘指数。惨跌主要源自于业绩的惨澹、管理层动荡以 及宏观经济气候不景气。如今新组建的管理层团队致力于使公司脱离窘境，该股在目前腥风血雨的市场中可能转型为防御型品种。自从公司任命新的董事会主席与首 席执行官以来，股价多少显现出一些反弹势头，新任首席执行官将着眼于公司基本面成长以及基础业绩的发展，同时降低营运开支。基于价值投资理念的对冲基金 Glenhill Overseas Mgmt的首席资讯官Glenn Krevlin将NLC称为“全球范围内首屈一指的特许经营商”，拥有稳定充沛的自由现金流量，将从全球长期发展中获益匪浅。 NLC产品与服务的市场需求稳中有升，新的管理层团队正在按部就班地提高产能，同时削减费用支出。可以预见今年下半年公司的盈利就将出现大幅增长。 NLC计画依靠良好的自由现金流量来降低负债并执行股票回购计画。公司预期的2008年动态市盈率为16.3倍，帐面价值比率为2.7倍，这是自三年前上 市以来的最低水准。被严重低估的事实以及运营效率日益改进的现状使股票在未来12个月中有增长20%甚至更多的潜力。今年2-3月间，NLC在进行历史上 最大规模收购的过程中股价由19美元上涨至22美元。这些收购总价值超过100万美元，从绝对金额来讲并不是很大，不过对该公司而言在如此短的时期内发起 收购却是史无前例的。尽管费用开支渐涨、执行程式面临考验、经济风向无法确定，诸多因素将对NLC的日常营运施加巨大压力，不过公司盈利能力屡创新高的潜 力将会为有耐心的投资者带来丰厚的回报。

http://www.nalco-ftg.cn/index.htm
Water Industry Spending Still Up - But Clouds Loom
It's a Wet World